Finsas

Как оценить доходность облигации к дате погашения: просто о сложном

Доходность к дате погашения (доходность к погашению) — ключевой показатель для оценки привлекательности облигаций. В этой статье разберем, как его рассчитать, на что обратить внимание и как использовать в инвестиционных решениях. Мы также упростим расчет, предположив, что купоны не реинвестируются, а просто накапливаются.

Что такое доходность к погашению?

Доходность к погашению — это общая доходность облигации, если держать ее до погашения. Она учитывает:

  • Купонные выплаты.
  • Накопленный купонный доход (НКД).
  • Разницу между ценой покупки и номиналом.

Важно! В этом расчете мы предполагаем, что купоны не реинвестируются, а просто накапливаются.

Непонятно?

Доходность к погашению — это общая сумма, которую вы получите, если купите облигацию и будете держать её до погашения, не реинвестируя купоны.

Формула расчета доходности к погашению

Доходность к погашению вычисляется по формуле:

Доходность к погашению = (номинал - цена облигации) + сумма оставшихся купонов - НКД

Почему так?

В дату погашения облигация автоматически вернётся к эмитенту (компании, которая эту облигацию выпустила), взамен вам отдадут деньги в размере номинала облигации.

Разница цены покупки и номинала - это ваша прибыль или убыток. При покупке вы платите накопленный купонный доход (НКД), который компенсирует продавцу часть купона, накопленную с момента последней выплаты.

Все выплаты купонов, которые произойдут с момента покупки, будут перечислены вам.

Пример расчета

Допустим, вы купили облигацию за 950 рублей с такими параметрами:

  • Номинал: 1000 рублей,
  • Купон размером 80 рублей выплачивается в конце квартала,
  • Сейчас середина квартала, поэтому НКД = 40 рублей
  • Срок до погашения: 1 год, т.е. купон будет выплачен 4 раза.

Подставляем данные в формулу: Доходность к погашению = (1000 - 950) + (80 * 4) - 40 = 330 рублей

Факторы, влияющие на доходность к погашению

  1. Рыночная цена облигации:

    • Если цена меньше номинала → доходность будет выше, так как облигация продается с дисконтом.
    • Если цена больше номинала → доходность будет ниже, так как облигация продается с премией.

  2. НКД:

    • Чем ближе срок к выплате купона, тем меньше вы заработаете на первом из оставшихся купонов, так как часть купона уже включена в НКД.

  3. Купонная ставка:

    • Чем больше сумма оставшихся купонных выплат, тем больше вы заработаете, при условии, что цена облигации и НКД остаются неизменными.

Как использовать доходность к погашению на практике?

  1. Сравнение инструментов:
    • Выбирайте облигации с более высокой доходностью при схожих рисках и датах погашения.
  2. Оценка рисков:
    • Высокая доходность может указывать на повышенный риск эмитента.
  3. Прогнозирование доходности:
    • Доходность к погашению помогает понять, стоит ли держать облигацию до погашения.

Ограничения доходности к погашению

  • Дефолт эмитента: доходность к погашению не учитывает риск невыплат.
  • Налоги и комиссии: Реальная доходность может быть ниже из-за дополнительных издержек.
  • Нереинвестирование купонов: В этом расчете мы не учитываем реинвестирование, что упрощает модель.

Калькуляторы доходности к погашению

Для быстрого и точного расчета используйте следующие инструменты:

  1. Детальную информацию по облигации из нашего списка
  2. Калькулятор доходности к погашению на нашем сайте
  3. Калькулятор на сайте Московской биржи
  4. Excel: функции IRR, XIRR или YIELD

Заключение

Доходность к погашению — мощный инструмент для выбора облигаций, но важно учитывать его ограничения. Сочетайте его с анализом эмитента, макроэкономических факторов и вашей инвестиционной стратегии.

Не забывайте, что доходность — это теоретический показатель, который не учитывает риски дефолта, налоги и реинвестирование купонов.

Что дальше?

Прочитайте нашу статью об «Относительная доходность к дате погашения облигации»

Автор: Команда Finsas.ru
Последнее обновление 2025-02-03
Статья написана 2025-02-06